並被評(píng)為「買(mǎi)入」級(jí)別，目標(biāo)價(jià)0.67港元

香港2022年11月28日 /美通社/ -- 碧瑤綠色(1397.HK)在輝立證券於11月25日發(fā)表研報(bào)中，首次被覆蓋其中，并被給予「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)0.67港元。

輝立證券指，碧瑤綠色成立於1980年，為香港最大的綜合環(huán)境服務(wù)集團(tuán)之一，提供環(huán)衞保潔、資源回收、循環(huán)再造、綠色科技、有機(jī)肥料生產(chǎn)、園藝綠化工程、蟲(chóng)害防治、廢物管理等服務(wù)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為四大分部，包括：(1)清潔服務(wù)；(2)廢物處理及回收業(yè)務(wù)；(3)園藝服務(wù)；以及(4)蟲(chóng)害管理業(yè)務(wù)，客戶涵蓋各行各業(yè)及不同類(lèi)型機(jī)構(gòu)，如政府部門(mén)、公營(yíng)機(jī)構(gòu)及跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)等。 

核心清潔業(yè)務(wù)上半年繼續(xù)錄得可觀增長(zhǎng) 

公司截至2022年6月底止中期(1H2022)，整體收入約714.1百萬(wàn)元(港元．下同)，按年增加約21.6%，增加主要由於期內(nèi)清潔分部合約及訂單數(shù)量增加導(dǎo)致收益增加所致。期內(nèi)，股東應(yīng)佔(zhàn)溢利為約17.8百萬(wàn)元(1H2021：12.2百萬(wàn)元)，按年大升約45.3%。每股基本盈利約4.29仙(1H2021：2.95仙)；不派中期股息。 

期內(nèi)，整體毛利為約57.7百萬(wàn)元，按年增加約17.6%；儘管清潔分部表現(xiàn)強(qiáng)勁，但被廢物及回收分部新項(xiàng)目的初始運(yùn)營(yíng)成本部分抵銷(xiāo)。然而，毛利率按年下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至8.1%，主要由於廢物管理及回收分部新項(xiàng)目的初始運(yùn)營(yíng)成本。短期內(nèi)相關(guān)收入或會(huì)與開(kāi)支不成正比。此外，園藝項(xiàng)目的進(jìn)度延遲及高水平的蟲(chóng)害管理服務(wù)市埸競(jìng)爭(zhēng)激烈，連同高能源價(jià)格亦對(duì)毛利率造成相對(duì)負(fù)面的影響。 

按業(yè)務(wù)劃分，核心的清潔業(yè)務(wù)繼續(xù)錄得可觀增長(zhǎng)，收入相比去年同期上升42%，至約498.6百萬(wàn)元，佔(zhàn)總收益約69.8%。期內(nèi)，中標(biāo)政府多份新的街道清潔服務(wù)合同，價(jià)值約1,600百萬(wàn)元。疫情導(dǎo)致清潔服務(wù)需求增加，高利潤(rùn)率的清潔服務(wù)項(xiàng)目，如檢疫酒店的消毒清潔服務(wù)，帶動(dòng)清潔業(yè)務(wù)毛利率由去年同期的7.4%，上漲至9.7%。 

廢物管理及回收方面，收入相比去年同期輕微下跌4.9%，至約111.8百萬(wàn)元，佔(zhàn)總收益約15.7%。期內(nèi)，公司獲食環(huán)署兩份新廢物收集服務(wù)合約，總價(jià)約140百萬(wàn)元。公司作為環(huán)保署服務(wù)承辦商，為香港處理超過(guò)5000個(gè)回收點(diǎn)(包括塑膠、玻璃樽、金屬、廢紙)，營(yíng)運(yùn)多個(gè)分揀設(shè)施。碧瑤同時(shí)亦是環(huán)保署於香港島、九龍、新界三色回收桶收集承辦商。於2022年1月，公司獲環(huán)保署為期33個(gè)月的「塑膠回收先導(dǎo)計(jì)劃」服務(wù)合約，在香港東區(qū)、觀塘區(qū)及中西區(qū)提供塑膠收集服務(wù)。此外，碧瑤也為環(huán)保署轄下的「綠在區(qū)區(qū)」回收環(huán)保站、智能塑膠樽回收機(jī)及不同機(jī)構(gòu)，提供回收服務(wù)。另外，公司分別為港島(包括離島)及新界提供玻璃容器收集及處理服務(wù)。然而，期內(nèi)的毛利率按年下降8.4個(gè)百分點(diǎn)至3.0%，除了受高油價(jià)、高通脹、疫情影響回收量之外，總體下降主要來(lái)自於塑膠回收業(yè)務(wù)所影響。公司管理層在報(bào)告內(nèi)表示，環(huán)保署「塑膠回收先導(dǎo)計(jì)劃」需承辦商前期資源投入較多，上半年籌備及搭建回收網(wǎng)絡(luò)的前期成本較高，導(dǎo)致短期收入與支出不成正比。但隨著合約開(kāi)始了一段時(shí)間，此時(shí)間差問(wèn)題將會(huì)改善。

園藝業(yè)務(wù)方面，收入相比去年同期下跌9.2%，至約56.9百萬(wàn)元，佔(zhàn)總收益約8.0%。繼續(xù)受疫情肆虐導(dǎo)致項(xiàng)目延誤及運(yùn)輸成本上漲，相關(guān)毛利率按年微跌0.7個(gè)百分點(diǎn)至6.7%，加上激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使毛利受壓，影響整體業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。 

蟲(chóng)害管理業(yè)務(wù)方面，收入相比去年同期下跌15.1%，至約46.8百萬(wàn)元，佔(zhàn)總收益約6.5%。自新冠疫情以來(lái)，新參與者加入引發(fā)行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)削弱了毛利率及業(yè)務(wù)發(fā)展，導(dǎo)致相關(guān)毛利率按年下跌4.3個(gè)百分點(diǎn)至4.6%。 

於2022年6月底止，公司獲得合共1,950百萬(wàn)元新合約，將手頭現(xiàn)存未到期合約總額較2021年12月底大增約59%至約3,406百萬(wàn)元，創(chuàng)歷史新高；其中約900百萬(wàn)元將於2022底前確認(rèn)，約1,328百萬(wàn)元將於2023年確認(rèn)，而餘下約1,178百萬(wàn)元將於2024年及之後確認(rèn)。 

輝立證券認(rèn)為「都市固體廢物收費(fèi)計(jì)劃」將於明年下半年正式推行，預(yù)計(jì)政策推行後將進(jìn)一步推動(dòng)市民積極循環(huán)回收，刺激回收量大幅增加。而且，隨著「塑膠飲料容器生產(chǎn)者責(zé)任計(jì)劃」逐步落實(shí)，貫徹「污染者自付」的原則和「環(huán)保責(zé)任」的理念，亦有助大幅增加塑膠飲料容器的回收率。這兩大計(jì)劃，預(yù)計(jì)將直接拉動(dòng)碧瑤回收服務(wù)的業(yè)務(wù)量，以及提供更佳的回報(bào)。輝立證券預(yù)期公司2022至2023年EPS預(yù)測(cè)為8.22及9.28仙，目標(biāo)價(jià)為0.67港元，對(duì)應(yīng)11月25日收市後的公司股價(jià)0.445港元，潛在上行空間50.6%，評(píng)級(jí)為「買(mǎi)入」。