深圳2010年3月9日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場(chǎng)一周觀察，具體內(nèi)容如下：

近一周基礎(chǔ) A 股市場(chǎng)震蕩加劇，市場(chǎng)擔(dān)憂可能來(lái)源于兩個(gè)方面，一是銀行壓縮信貸，投資者擔(dān)心市場(chǎng)受到不利影響。二是從歐美數(shù)據(jù)來(lái)看，歐美市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程比較復(fù)雜，沒(méi)有此前市場(chǎng)預(yù)想的那么順利，投資者預(yù)期未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)有波動(dòng)。

近期美國(guó)新公布的數(shù)字好壞參半：消費(fèi)者信心總體不及預(yù)期，且大幅下降，房屋銷售及失業(yè)數(shù)據(jù)亦不樂(lè)觀；但4季度 GDP 增速超過(guò)預(yù)期，個(gè)人消費(fèi)指數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，PMI 指數(shù)強(qiáng)勁回升。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，從2月份中國(guó)出口集裝箱運(yùn)輸指數(shù)等方面的數(shù)據(jù)看，2月份中國(guó)出口增速數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持較快復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，而大宗商品價(jià)格的溫和表現(xiàn)暗示通脹可能仍會(huì)溫和，所以招商證券基金研究小組認(rèn)為悲觀預(yù)期修正過(guò)程有望延續(xù)。

3月上旬要公布的出口、通脹數(shù)據(jù)將決定悲觀預(yù)期的修正過(guò)程是得到強(qiáng)化還是發(fā)生轉(zhuǎn)折：屆時(shí)，如果出口復(fù)蘇超預(yù)期而通脹仍然維持溫和，那么市場(chǎng)的悲觀預(yù)期有望進(jìn)一步得到修正；否則，市場(chǎng)反彈過(guò)程很可能面臨結(jié)束。

從對(duì)股票和債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期收益來(lái)看，在加息周期中，股票資產(chǎn)的預(yù)期收益仍然高于固定收益資產(chǎn)，在大的資產(chǎn)類別上，當(dāng)前權(quán)益類基金（以股票投資為主的）的配置比例應(yīng)高于固定收益類基金（債券基金、貨幣基金和保本基金）。

在大幅振蕩市場(chǎng)上，被動(dòng)投資策略的短期收益可能受到不利的影響。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在振蕩市場(chǎng)環(huán)境下，精耕細(xì)作尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是有效的；對(duì)于以組合方式實(shí)現(xiàn)投資管理的公募基金而言，如在安全前提下積極追求盈利，主動(dòng)投資管理的偏股型基金收益機(jī)會(huì)應(yīng)大于被動(dòng)投資的指數(shù)基金。

ETF 雖然從投資組合的實(shí)質(zhì)上是被動(dòng)投資復(fù)制指數(shù)的方法，但投資者在應(yīng)用 ETF 的盈利模式卻有多種選擇。其中應(yīng)用 ETF 可操作短期交易性投資機(jī)會(huì)，比如套利和二級(jí)市場(chǎng)波段操作是可用性比較高的操作策略。

套利博取的是 ETF 一級(jí)市場(chǎng)凈值和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格之間的價(jià)差，在振蕩較大的市場(chǎng)上價(jià)差的波動(dòng)放大，套利機(jī)會(huì)隨之增加，適合具有高效交易軟件、資金量較大的機(jī)構(gòu)投資者。在市場(chǎng)缺乏整體性和趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)時(shí)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變動(dòng)頻繁，有經(jīng)驗(yàn)的投資者可使用ETF進(jìn)行波段操作。

基于未來(lái)市場(chǎng)區(qū)間振蕩的判斷，可能預(yù)示著今年主動(dòng)投資偏股型基金的個(gè)性分化會(huì)比較大，因而業(yè)績(jī)分化也會(huì)較大；個(gè)別基金選擇的難度也隨之增大。招商證券基金研究小組建議選擇采用自下而上精選個(gè)股策略的基金，從歷史數(shù)據(jù)看最近一年選股能力較強(qiáng)的基金，以及在最新投資組合中配置均衡、未來(lái)投資策略攻守兼?zhèn)涞幕稹?/p>

由于未來(lái)市場(chǎng)再次出現(xiàn)個(gè)股普漲的幾率較小，行業(yè)和地域熱點(diǎn)的輪換仍將頻繁，主題投資和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，因此投資者也可選擇那些在類似市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)較好，對(duì)行業(yè)配置有較好把握，能夠發(fā)掘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中投資機(jī)會(huì)的主動(dòng)投資管理類基金。