深圳2009年12月8日電 /美通社亞洲/ -- 招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場(chǎng)一周觀察，具體內(nèi)容如下：

上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公告數(shù)據(jù)顯示，11月 PMI 指數(shù)為55.2%，與上月基本持平，這可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)景氣度達(dá)到較高水平后開始穩(wěn)定，也意味著未來經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)可能趨穩(wěn)。下周將公布 CPI 數(shù)據(jù)，市場(chǎng)已普遍預(yù)期 CPI 將轉(zhuǎn)正。而物價(jià)指數(shù)的轉(zhuǎn)正是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張期的重要標(biāo)志。從目前的趨勢(shì)判斷，年底前 CPI 就會(huì)轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)也將隨即進(jìn)入擴(kuò)張期。

從經(jīng)濟(jì)周期和股市的關(guān)系看，當(dāng) CPI 轉(zhuǎn)正并逐步攀升時(shí)，由于實(shí)際利率下降、儲(chǔ)蓄資金從銀行外流、企業(yè)業(yè)績(jī)改善，市場(chǎng)以上升行情為主要趨勢(shì)。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張力度不斷強(qiáng)化以至于 CPI 進(jìn)入較高通脹區(qū)間后，貨幣政策開始實(shí)質(zhì)性緊縮，導(dǎo)致流動(dòng)性緊張和經(jīng)濟(jì)回調(diào)預(yù)期，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)才開始出現(xiàn)。

目前招商證券基金研究小組判斷至明年上半年 CPI 將逐步回升，但迅速進(jìn)入高通脹區(qū)間的可能性不大，因此，從年底前至明年一季度的時(shí)期來看，市場(chǎng)上漲的概率較大。但之后 CPI 將如何變動(dòng)以及貨幣政策是否會(huì)收緊，還要根據(jù)屆時(shí)的情況再做判斷。

短期來看，明年一季度銀行信貸增量、近期美元匯率波動(dòng)以及全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等不確定因素仍然存在，還有可能造成較大的市場(chǎng)短期振蕩。

在基金大類品種的配置上，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的分析，招商證券基金研究小組認(rèn)為中期來看權(quán)益類證券的預(yù)期收益仍將高于固定收益類基金，原則上當(dāng)前基金組合中應(yīng)以偏股型基金為主。

ETF 作為一種特殊的指數(shù)基金品種，既可以作為長(zhǎng)期投資型工具，也可以作為短期交易型工具。2009年年內(nèi)發(fā)行了多只 ETF 基金，明年將有更多 ETF 上市，這些 ETF 中有不少是盯住風(fēng)格指數(shù)的。當(dāng)中期市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)換時(shí)，比如從中小盤股行情轉(zhuǎn)化為大盤藍(lán)籌股行情時(shí)，投資者也可以使用盯住相應(yīng)風(fēng)格指數(shù)的 ETF，以較低成本完成投資組合的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

主動(dòng)投資偏股型基金方面，仍然要從倉(cāng)位配置和選股能力兩個(gè)層面來評(píng)估。評(píng)估的方法按照招商證券基金研究小組的評(píng)估體系，采用定性和定量相結(jié)合的方式。在投資策略方面，選擇一季度對(duì)市場(chǎng)持有相對(duì)樂觀態(tài)度的基金，在組合配置上同時(shí)考慮了進(jìn)攻和防御，但配置中進(jìn)攻性多于防御性的基金，以保證基金組合獲取投資收益。

此外，歲末年初時(shí)，公募基金一般要進(jìn)行年度分紅。對(duì)于交易型基金而言，有可能出現(xiàn)交易性投資機(jī)會(huì)。比如，封閉式基金和 LOF 基金，歷史上都有所謂的分紅行情出現(xiàn)。有短線交易經(jīng)驗(yàn)的投資者近期也可關(guān)注此類機(jī)會(huì)，但同時(shí)也要特別注意伴隨的交易性風(fēng)險(xiǎn)。