深圳2008年12月23日電 /美通社亞洲/ -- 招商證券研發(fā)中心發(fā)布一周投資策略，具體內(nèi)容如下：

-- 零利率時(shí)代來(lái)臨，市場(chǎng)反應(yīng)平淡

招商證券策略小組指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率大幅下調(diào)至接近零利率的水平，并承諾將繼續(xù)采取非常規(guī)措施以抗擊不斷深化的經(jīng)濟(jì)衰退。但是，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷惡化以及對(duì)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的極大擔(dān)憂，使得市場(chǎng)對(duì)此超預(yù)期事件僅給與一天的正面反應(yīng)。

-- 刺激投資后刺激消費(fèi)：不樂(lè)觀，不悲觀

中國(guó)政府可能在近期推出第二套經(jīng)濟(jì)刺激方案，以刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)并幫助低收入者度過(guò)難關(guān)。招商證券策略小組認(rèn)為，短期看，內(nèi)外需共同加速回落的困境不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)刺激就能對(duì)沖；長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)刺激政策能緩解短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但需要付出其他代價(jià)，例如，財(cái)政投資可能加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、減緩產(chǎn)業(yè)調(diào)整速度，甚至使未來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩程度更加嚴(yán)重；發(fā)放消費(fèi)券則可能導(dǎo)致政策效應(yīng)過(guò)后出現(xiàn)更大的消費(fèi)回落。經(jīng)濟(jì)調(diào)整與轉(zhuǎn)型需要時(shí)間和成本，不可能只依靠財(cái)政和貨幣政策。因此，只把這些經(jīng)濟(jì)刺激方案看作應(yīng)有之意，不樂(lè)觀，不悲觀。

-- 房市能否得救

本周?chē)?guó)務(wù)院確定了促進(jìn)房市健康發(fā)展的三項(xiàng)措施。對(duì)于房市能否得救？招商證券策略小組認(rèn)為，目前企業(yè)利潤(rùn)回落與結(jié)構(gòu)性失業(yè)趨勢(shì)仍在加速，房?jī)r(jià)調(diào)整趨勢(shì)還在繼續(xù)擴(kuò)散。如果說(shuō)2008年是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整影響經(jīng)濟(jì)，那么2009年將是經(jīng)濟(jì)調(diào)整影響房市，后者反過(guò)來(lái)又會(huì)進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)，形成正反饋效應(yīng)。信貸放松和政策支持或能一定程度上支持市場(chǎng)，但本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整不論從長(zhǎng)度、廣度和深度上都還不夠。

A 股反彈難言順利。招商證券策略小組指出，A 股市場(chǎng)本輪反彈運(yùn)行到目前位置，雖有流動(dòng)性寬裕及市場(chǎng)信心恢復(fù)的支持，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)難言明朗，信心難言穩(wěn)固，估值難言合理，后續(xù)反彈難言順利。假若延續(xù)，已可擇機(jī)減持。