深圳2010年6月30日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場(chǎng)一周觀察，具體內(nèi)容如下：

上周基金凈值漲幅弱于指數(shù)漲幅，對(duì)基金倉(cāng)位水平的動(dòng)態(tài)測(cè)算顯示，股票型基金平均倉(cāng)位在70%的水平，而混合型基金在60%左右，說(shuō)明整體來(lái)看，基金對(duì)后市的看法仍舊比較謹(jǐn)慎；另一方面，主動(dòng)投資偏股型基金之間的倉(cāng)位差異很大，上周個(gè)別股票型基金的較高配置達(dá)到90%，而個(gè)別混合型基金的較低配置也有30%的情況。

從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于新舊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局轉(zhuǎn)變的過(guò)渡期。未來(lái)可能表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)向溫和增長(zhǎng)回歸、通脹逐漸見頂之后下滑的過(guò)程。未來(lái)產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)很可能向結(jié)構(gòu)性持續(xù)分化延展，行業(yè)層面將表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性蕭條和結(jié)構(gòu)性繁榮的并存，傳統(tǒng)行業(yè)逐步去產(chǎn)能，而部分新興行業(yè)和消費(fèi)品相對(duì)較為景氣和產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)程。

從較長(zhǎng)的投資期限來(lái)看，市場(chǎng)更多的進(jìn)入了筑底階段，未來(lái)股市發(fā)生反轉(zhuǎn)的條件取決于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)展和成效，投資策略還應(yīng)以自下而上為主。

對(duì)于已經(jīng)持有主動(dòng)投資偏股型基金的投資者而言，如果投資期限較長(zhǎng)，在目前不確定性因素較多，市場(chǎng)趨勢(shì)不明朗，但經(jīng)濟(jì)基本面并無(wú)特別不利現(xiàn)象的情況下，保持適當(dāng)?shù)墓善鳖愘Y產(chǎn)比例是比較穩(wěn)健的策略，可待市場(chǎng)趨勢(shì)明朗后再進(jìn)行下一步調(diào)整。

有經(jīng)驗(yàn)的投資者可能希望把握市場(chǎng)反彈機(jī)會(huì)博取短期收益。招商證券基金研究小組建議此類投資者可使用交易型基金進(jìn)行波段操作。交易型基金包括 ETF，LOF，封閉式基金和創(chuàng)新型封閉式基金中的杠桿產(chǎn)品。

作為指數(shù)現(xiàn)貨，ETF 是比較理想的波段操作工具。目前市場(chǎng)上已有11只 ETF 跟蹤不同的市場(chǎng)指數(shù)，在振蕩較大的市場(chǎng)上可以提供多種選擇進(jìn)行短期操作。此外，股指期貨推出后，部分 ETF 成交量顯著放大，流動(dòng)性也有了較大改善。

近期封閉式基金整體折價(jià)率逐漸下跌，目前全部封閉式基金的折價(jià)率不超過(guò)20%。這主要是因?yàn)榛A(chǔ) A 股市場(chǎng)振蕩加劇，資金的避險(xiǎn)需求開始增強(qiáng)，具有一定抗跌性、同時(shí)在市場(chǎng)上漲時(shí)又保有資產(chǎn)價(jià)格上漲機(jī)會(huì)的證券，成為資金尋找的稀缺品種。

值得注意的是，封閉式基金當(dāng)前折價(jià)率已經(jīng)收縮，折價(jià)率提供的安全邊際也隨之變小。而封閉式基金由于規(guī)模較小，具有流動(dòng)性不足的問(wèn)題。此外，機(jī)構(gòu)持有人也可能用封閉式基金進(jìn)行波段操作，從而構(gòu)成一定的短期風(fēng)險(xiǎn)。但從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)說(shuō)，封閉式基金相對(duì)于市場(chǎng)上其他權(quán)益類證券而言，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中還是具有一定的優(yōu)勢(shì)。