深圳2009年11月17日電 /美通社亞洲/ -- 招商證券策略研究小組近日發(fā)布一周策略報告，具體內(nèi)容如下：

經(jīng)濟擴張階段正在逐步臨近。10月份工業(yè)增加值增速已回歸正常的增長區(qū)間，根據(jù)工業(yè)增長和GDP之間的關(guān)系推斷，經(jīng)濟增速已經(jīng)回升至雙位數(shù)。從拉動力量看，內(nèi)需總體上維持了8月份以來走平的趨勢，出口增速的回升是拉動工業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)回升重要邊際因素。外部因素仍支持這一格局的延續(xù)：美國 ISM 進口指數(shù)仍呈擴張狀態(tài)；日本 M2增長創(chuàng)出了2004年以來的新高，貨幣擴張取得了一定的成效；歐元區(qū)經(jīng)濟第三季度環(huán)比增長0.4%，表明正在走出衰退。另外，經(jīng)濟擴張期的臨近也得到了中觀數(shù)據(jù)的驗證：鋼鐵庫存近期出現(xiàn)下降，鋼價企穩(wěn)反彈趨勢進一步明朗。

市場：慢牛仍會持續(xù)。在經(jīng)濟由復(fù)蘇向擴張階段轉(zhuǎn)變的過程中，市場多為慢牛；當(dāng) CPI 轉(zhuǎn)正并溫和攀升時，市場有望加速；當(dāng)經(jīng)濟擴張力度強化、CPI 進入較高通脹區(qū)間（譬如3%以上）后，市場的風(fēng)險開始出現(xiàn)。招商證券策略研究小組仍然認為當(dāng)前是慢牛階段：一方面經(jīng)濟由復(fù)蘇在向擴張轉(zhuǎn)變，另一方面，經(jīng)濟擴張必然引起刺激政策退出或者宏觀政策轉(zhuǎn)變預(yù)期，相信經(jīng)濟上行力量會戰(zhàn)勝政策退出預(yù)期的影響，但市場在這種博弈過程中繼續(xù)呈慢牛的可能性較大。

市場會提前兌現(xiàn)預(yù)期嗎？招商證券策略研究小組認為這種可能性不大，原因在于：雖然大家一致預(yù)期明年一季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)、業(yè)績增長速度和流動性狀況都會好轉(zhuǎn)，但是由于預(yù)期到的流動性好轉(zhuǎn)（即明年一季度的信貸發(fā)放高峰和逐步出現(xiàn)的儲蓄搬家）并不會在短期內(nèi)迅速變成現(xiàn)實，因此市場提前兌現(xiàn)預(yù)期的可能性也不大。因此，短期行情仍然是慢牛而明年一季度加速上升的可能性較大。

行業(yè)配置：強調(diào)上周周報觀點，建議超配金融地產(chǎn)、上游和下游，但未來一到三個月內(nèi)逐步逢高減持下游而增持中游。四季度報告以來，招商證券策略研究小組強調(diào)一直建議超配“金融地產(chǎn)+上游（煤炭）+下游（汽車、家電和醫(yī)藥、食品飲料等部分日常消費品行業(yè)）”，10月份上游煤炭表現(xiàn)較好，進入11月份以來下游消費品持續(xù)表現(xiàn)強勁，與四季度報告中的分析和判斷基本一致。但是，在上周周報中，招商證券策略研究小組補充了一些新的觀點，認為隨著經(jīng)濟擴張階段的臨近，中游原材料價格可能在經(jīng)濟擴張的帶動下出現(xiàn)景氣回升，而下游工業(yè)品成本壓力則會隨中游景氣回升而有所體現(xiàn)，因此建議在超配上游和下游的前提下，未來一到三個月內(nèi)逐步逢高減持下游而增持中游。