上周，證監(jiān)會連發(fā)三道關(guān)于券商業(yè)務(wù)的管理新規(guī)，分別是關(guān)于券商資管新規(guī)、券商代銷金融產(chǎn)品以及外資參股券商三方面業(yè)務(wù)的征求意見稿，此舉標志著券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的開始。
        對于此次三道新規(guī)，券商資管新規(guī)首先被披露，也恰好能以此說明券商資管新規(guī)的推出是最值得期待的，也是最迫切的。細看此次新規(guī)的相關(guān)內(nèi)容，對于投資范圍，募資規(guī)模等都作出相應(yīng)的改變，但也有一些原本業(yè)內(nèi)人士一致需立即作出更改的部分卻未能兌現(xiàn)，讓我們細數(shù)此次券商資管新規(guī)的“變”與“不變”。

　　券商新規(guī)“變”在何處：

　　一、投資范圍適當(dāng)擴大

　　首先，投資范圍方面最為券商以及投資者所關(guān)注，新規(guī)也作出明確表示。
        新規(guī)稱，對于一般集合計劃，適應(yīng)客戶風(fēng)險承受能力較弱的特點，投資范圍在原來的基礎(chǔ)上增加中期票據(jù)、保證收益及保本浮動收益商業(yè)銀行理財計劃；對于面向高端客戶的限額特定資產(chǎn)管理計劃（俗稱小集合券商產(chǎn)品），在原來的基礎(chǔ)上增加證券期貨交易所交易的品種，利率遠期、利率互換等銀行間市場交易的投資品種，以及券商專項資產(chǎn)管理計劃、集合資金信托計劃等。
這一條款完全符合先前券商創(chuàng)新大會的宗旨，擴大券商集合理財?shù)耐顿Y范圍是大勢所趨。

　　二、限額特定產(chǎn)品被特殊對待

　　此次新規(guī)對于券商集合產(chǎn)品的投資限制以及募資規(guī)模也作出相應(yīng)調(diào)整，特別是對于限額特定資產(chǎn)管理計劃則是作出特殊對待。
        除了上述提到的擴大限額特定資產(chǎn)管理計劃的投資范圍，新規(guī)對其還作出另外兩項條款，分別是將限額特定資產(chǎn)管理計劃的成立條件由1億元調(diào)整為3000萬元和取消限額特定資產(chǎn)管理計劃雙10%投資比例限制。其中，原先規(guī)定的雙10%投資比例限制是指“單個集合計劃持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過集合計劃資產(chǎn)凈值的10%；單個集合計劃投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券發(fā)行總量的10%”。
        由此可見，券商此舉明顯有利于一些小券商集合產(chǎn)品獲得更高的收益，也變相為一些高端客戶提供高收益的機會。

　　三、兩項條款意在保護產(chǎn)品免受清盤

　　此外，券商還加大了券商自由資金參與的比例，將自有資金參與單個集合計劃的比例由“不得超過計劃成立規(guī)模的5%”調(diào)整為“不超過計劃總份額的20%。另外，新規(guī)還取消了1億元的“強制清盤線”。毫無疑問，這兩項條款都意在保護券商集合產(chǎn)品，所以，未來產(chǎn)品清盤數(shù)量會大量減少。

　　券商新規(guī)的“不變”

　　令眾多業(yè)內(nèi)人士唏噓不已的是，原本呼聲較高的投資門檻的降低卻未能兌現(xiàn)。原先討論稿規(guī)定，非限定性集合資產(chǎn)管理計劃的資金門檻將改為不得低于1萬元，但不知為何，此次新規(guī)卻仍未作出改變，資金門檻還是原來的限定性集合產(chǎn)品5萬元，非限定性集合產(chǎn)品10萬元。對于這個情況，不少券商人士非常失望。因為數(shù)據(jù)顯示，從銀行渠道買基金的客戶上看，10萬元以下的客戶占比達到70%~80%，這樣一來，這對券商集合產(chǎn)品來吸引投資者參與是莫大的障礙。
        綜上所述，券商集合理財市場的創(chuàng)新已經(jīng)踏上行程，未來新的管理辦法也有繼續(xù)進步與改進的需要，而新的條款的實施究竟對市場產(chǎn)生怎樣的效果，則需要時間去慢慢印證。